引言：

企业发展到一个成熟的阶段，产业资本和经营资本相结合才能有进一步提升。因此，上市对于众多企业来说都是梦寐以求的，而家具行业的龙头企业红星美凯龙亦不例外。

“我们准备在两三年之内，IPO在上海A股上市。”红星美凯龙家居集团董事长兼CEO车建新早在2007年就提出要实现上市。现在，七年的时间过去了，红星美凯龙的上市之路才终于步上正轨。

然而，随着大举并购吉盛伟邦的“失利”、进军商业地产的风险日益加剧、资金紧张和负债率高企的担忧，不禁让红星美凯龙的上市前景蒙上了一层阴影。

7月1日，据中国证监会公布的第49批56家企业预披露和预披露更新信息，红星美凯龙IPO拟募集资金44.5亿元，本次发行不超过10亿股新股。据了解，红星美凯龙是常州7家IPO预披露企业中融资规模最大的一家。

根据招股说明书，募集资金将用于武汉红星美凯龙世博家居广场项目、偿还银行借款和补充流动资金、重庆红星美凯龙博览家居生活广场项目、天津滨海红星美凯龙世博家居生活广场项目、合肥红星美凯龙四里河项目、武汉红星美凯龙环球家居广场等10个项目。

值得注意的是，此前红星美凯龙宣布大举进军商业地产，有业内人士就认为此举是为其上市造势。房地产需求继续下滑，而红星美凯龙的商业地产项目大多集中在二三线城市，风险压力倍增。市场人士分析，此次IPO无疑是为面临资金紧张的红星进行补血，但公司的业务与发展是否能够为投资者带来合理回报则值得怀疑。

    大量并购谋上市圈钱

红星美凯龙招股书显示，2007年6月，红星家具集团与红星投资共同出资设立了上海红星美凯龙家居家饰品有限公司。注册资本12,000万元，其中红星家具集团出资10,800万元，占注册资本的90%；红星投资出资1,200万元，占注册资本的10%。2007年11月2日，红星有限的股东会作出决议，同意将其持有的10,800万元出资转让给红星投资，红星投资占据红星有限100%股权，红星有限变成红星投资全资子公司，不在享有将来任何股权。

同样，在2007年天津红星召开股东会，决议红星家具集团将其持有的天津红星90%的出资转让给红星投资，至此，红星投资对天津红星具有100%控制权。在此之前，天津红星收购了红星家具集团下属的5家子公司。另外，2007年期间，红星有限也展开了对总计达17家公司的股权收购。大规模的收购具有资产集聚效应，或为上市作准备。

此外，在红星美凯龙进行的融资中，美凯龙投资出资16,306万，持股比例降至73.31%，Candlewood和Springwood分别出资2,109万、1,231万，持股比例相应减至9.48%和5.53%。而此轮融资新增股东认筹资金达到了18.5亿元，注资股东分别为：北京瑞邦出资982万，出资比例4.42%；绵阳产业投资基金出资421万，出资比例1.89%；天津锦凯出资379万，出资比例1.70%。2010年6月，红星美凯龙又展开了第三次增资，新增注册资本由新股东上海美龙、上海红美和上海兴凯以9759.83万元认缴，三家公司注册资本分别为433万、96万和58万，持股比例分别为1.90%、0.42%和0.25%。同月，华平投资集团又联合中信产业基金、复星集团、渤海产业基金四家联合向红星美凯龙注资26亿元人民币，但投资方投资金额、所获股份等具体内容均未向外界披露。股权融资扩张与经营环境的变化，众多股东资产增值的要求，对于红星美凯龙来说，除了上市，似乎别无选择。其强势背景股东大规模的扩股增资或预示着红星美凯龙将谋求上市圈钱。

    两度收购吉盛伟邦遇挫

然而，红星美凯龙的并购潮却并非一帆分顺，甚至触礁遇挫。IPO一年未有突破的红星美凯龙，收购吉盛伟邦原本在年初给家居行业带来很大震动，业内也一致认为收购吉盛伟邦可使得公司横向整合，做大规模，巩固其地位。

5月22日，今年家居行业最大的一宗收购案：红星美凯龙收购吉盛伟邦，意外宣告终止。

红星美凯龙和吉盛伟邦在各自官网同时发出公告：红星美凯龙与吉盛伟邦于今年1月签署了《股权收购框架协议》。经深入探讨，双方达成共识，将合作模式由股权收购调整为品牌战略合作，并于近日签署了品牌许可使用合同。根据双方签署的品牌许可使用合同，吉盛伟邦将其商业品牌独家授权予红星美凯龙在全国范围内发展新商场，红星美凯龙将实施双品牌战略，发展“红星美凯龙”和“吉盛伟邦”家居商场。

实际上这并不是红星美凯龙收购吉盛伟邦的第一次失败案例。早在2009年红星美凯龙就对吉盛伟邦发起了收购，但最终因价格原因，收购告吹。

对于收购方式的变化，红星美凯龙方面解释，双方通过深入研究商业环境以及各自的经营现状、优势后，认为“基于品牌为纽带的战略合作”比“并购”更加符合双方一致的商业利益和各自长期的战略目标。

对于突然终止收购，外界联想到红星美凯龙资金是否出现紧张状况？对此，红星美凯龙表示，公司财务状况良好，现金流充沛。根据红星美凯龙未经审计的《2014年一季度合并和母公司财务报表》显示，红星美凯龙在2014年第一季度经营活动产生的现金流量净额10.95亿元，去年同期9.02亿元，同比上升21.3%；一季度期末余额32.84亿元。

“红星美凯龙的考虑主要是目前100%收购吉盛伟邦的意义并不大，规模化扩张已经难以跟上市场步伐。进行内涵式发展，实现企业内部结构调整、升级，才能在当前市场上获得主导地位。红星美凯龙与其将22亿元用于收购，不如将资金投向于建设电商渠道。”中投顾问建材行业研究员邹明晓在接受媒体采访时表示。