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红星美凯龙IPO坎坷之路：并购屡受挫进军地产负债率高企（2）

扫描到手机业内来源：新华网发布日期：2014-07-07 15:27 字号：T|T

摘要：企业发展到一个成熟的阶段，产业资本和经营资本相结合才能有进一步提升。因此，上市对于众多企业来说都是梦寐以求的，而家具行业的龙头企业红星美凯龙亦不例外。

复制万达商业地产遇阻

去年，红星美凯龙集团高调宣布全面进军商业地产领域，将大规模开发城市综合体和商业购物中心。据悉，红星商业到2020年欲建100个城市综合体。

尽管红星美凯龙集团方面一再强调，进军地产业不会有任何放弃和缩减家居板块的规划。但是，有专家分析认为，过去十年的高速发展使家居卖场数量激增，摊薄消费力的同时压缩了单个卖场的生存空间。

中国建材流通协会常务副会长秦占学指出，由于盲目扩张和行业的恶性竞争加剧，全国各大建材家居卖场已出现招商困难、租金难收等问题。红星美凯龙方面，去年以来部分门店因生意不佳相继关门：8月上旬，红星美凯龙广州琶洲店提前结业；8月底，南京奥体红星店正式撤店。

纵观红星商业的城市综合体项目，不难发现除添加了红星美凯龙“起家”的家居卖场外，城市综合体其余配套项目基本是复制了万达广场的“万达模式”。如万达广场一般会有配套的万达影城，而红星商业方面也在不久前与四川省电影公司正式签订合作协议，“打造”自有影院品牌红星太平洋影城。

目前大部分中国的商业地产均存在亏损现象。兰德咨询调查数据显示，中国上市房企的商业地产持有性物业租金收入，一般占其年度营业总收入的3%~5%，而经营利润则大都为负，特别是开业不久、正处于培育期的商业地产，八成以上亏损。

据红星美凯龙的招股说明书，也明确提到家居建材流通行业与房地产行业相关度较高，国家出台的一系列房地产调控措施也影响到了家居行业。导致家居建材的消费短期内可能呈现增速减缓甚至下降的态势，从而给公司的经营业绩带来一定的负面影响。

随着国内房地产调控的不断深化，尤其是以主打二三线城市商业地产的红星美凯龙可能会面临更加严峻的现实。抛开开发地产的经验不足外，商业地产本就是投资大短期内收益较难，其类商业地产的经营模式能否为公司提供持续增长值得怀疑。

7月1日，证监会网站披露了截至当日首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况,本年度首发共终止审查企业129家,其中包括大连万达商业地产股份有限公司。这意味着在酝酿长达4年后,万达依然没有敲开A股资本市场的大门。

RET睿意德高级董事王玉珂表示,商业地产发展的核心是要寻找到被市场和资本市场认可的盈利模式,毕竟资本市场看重的是预期,但目前国内大多数商业模式还处于探索阶段。对于以“万达”为师的红星美凯龙来讲，前者的上市折戟无疑会对后者的IPO信心产生打击。

责任编辑：曹美芳关键字：城市综合体 RET 红星美凯龙 IPO

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